原标题：抖音对腾讯的冲击会有多大？我试着做了一轮推演
笔者曾在此前的一篇文章中提到：
“不管腾讯(HK:00700)是在原来APP（如微信与QQ）推短视频，还是重推短视频APP，或扶持所投公司产品（如快手与梨视频），如果阻止不了今日头条（字节跳动）在短视频领域登顶，后者三年内市值会到二千亿美元级别，腾讯会面临极大的增长风险。”
发现有很多朋友并没有理解这句话的意思，发文特别谈下。
投资者与公司的角度差异
投资二大核心：
（1）安全边际；
（2）可持续增长。
不分红，一家公司，如今股价是一千亿美元，三年后股价仍是一千亿美元，公司的管理层与员工仍然会过得很好。但对投资者来说，这是一笔很糟糕的投资（因为股权激励，部分优秀的员工可能会因为没有增长希望而离开）。
投资者在决定投资某家公司时，必须考虑这家公司在目前的股价上在未来的一定时期内有多大概率有多少增长空间，相对于其它标的有没有优势，而不是仅仅考虑它会不会被颠覆，不被颠覆只是保证有一定的安全边际。
微软(NASDAQ:MSFT)操作系统，在PC端的统治地位一直没被颠覆，但2000年买它持有到它转型完成之前不是好投资。
百度(NASDAQ:BIDU)搜索在国内的统治地位地位也没被颠覆，2011年买它持有到它转型完成之前也不会是好投资。
02
收入、净利润、价值、股价增长的不同
收入的增长并等于净利润增长，净利润增长不等于价值增长。价值增长短期不等于股价增长，长期会趋近（前提有正直的管理层）。
公司价值取决企业未来净利润与自由现金流，市值围绕价值波动：
处于成熟期的企业，净利润率较为固定，净利润增长会与收入增长趋近，给不了高pe。
处于开拓期的企业，净利润率可能会下降，净利润增长会小于收入增长，视开拓的业务给pe。
处于成长期的企业，净利润率可能会上升，净利润增长会大于收入增长，可以给高pe。
正常而言，规模越大，增长相同比例需要的绝对值就越大，增长也就越难，；pe降低导致实际价值增长远小于收入和净利润增长——出现收入、净利润一直在增长，但股价长期不涨甚至反跌的情况。
如果企业有已经有一定规模但仍很有潜力的新业务接力，有可能克服上面的问题。
唯品会(NYSE:VIPS)2014年营收为37.7亿美元，净利润为1.373亿美元；2017年营收为112亿美元，净利润为2.997亿美元，收入为原来的3倍左右，净利润为原来的2.5倍左右，股价却腰斩。
不能仅仅因为一家公司收入与净利润有一定的增长空间，而判断其价值也有类似的增长空间而去投它，得考虑目前的股价是包含什么样的期望在里面，企业能不能达成期望。
一旦不能达成期望，则可能出现双杀出现极大风险。
03
移动互联网大环境：增量竞争慢慢变为存量竞争
二十年来，中国互联网企业的增长逻辑主要有两个：
（1）越来越多的人入网。
（2）网往越多越多的行业渗透。
引自2018互联网女皇报告的两张图表：
抖音对腾讯的冲击会有多大？我试着做了一轮推演
抖音对腾讯的冲击会有多大？我试着做了一轮推演
表（1）看国内网民增速，个位数增长
