原标题：解读京东Q2财报：净利润同比下滑，技术研发投入成主因

　　继“同盟”腾讯发布上半年财报引来哀声一片之后，8月16日，京东也发布了自己Q2的财报。

　　财报发布之前，京东美股盘前跌超6%的信号，被不少业内分析师认为，与其第二季度营收和净利润均不及预期有关。

　　然而，京东Q2财报显示，当季净收入达到1223亿元人民币，同比增长31.2%，这其中，来自于服务业务的净收入达到了118亿元人民币，同比增长了51.0%，在非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的持续经营业务净利润为4.781亿元人民币，实现了连续九个季度的盈利。

　　华尔街22位分析师平均预期，京东第二季度净收入为178亿美元，高于分析师预期。

　　尽管如此，外界对于京东此次财报所反映出增速放缓和净利润不及预期的现状，还是充满疑惑。

　　品途商业评论（ID：pintu360）认为，中国电商从2012-2017年，行业平均增速接近50%，而2018年逐渐跌入30%，增速放缓并非京东各例。而净利润低的主要原因是，京东用于技术研发上的投入增加。

　　增速放缓，净利润不及预期

　　对于京东投资人最关心的一是增速、二是净利润、三是结构。

　　京东在Q2财报中各项业务指标基本呈现增长的态势。截止到2018年6月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.138亿，同比增长21.5%。GMV达到4374亿元，增幅30.5%。

　　京东2016-2018各季度营收数据表

　　值得注意的是，在Q2中包含京东的618大促，为本季度营收和活跃数的贡献不少，但不少业内人士认为，今年京东618大促的GMV并没有明显大涨，甚至从2014年开始由107%，逐年下降到今年只剩Q1只剩30.4%。

　　而品途商业评论（ID：pintu360）认为，这并非京东各例，中国电商从2012-2017年，行业平均增速接近50%，而从2018年跌入30%增速。这也正是可以佐证，京东正在从“科技零售”的定位，实现到“零售科技”转变的坚决。

　　在分析师会议上，瑞银分析师Jerry Liu提问，二季度公司的业务表现出现了一些里程碑，但是这些新业务的增加会使净利润的预测逐渐趋于复杂。那么管理层可否对京东商城下半年的利润率走势进行预测？ 京东CFO黄宣德：第二季度，京东商城自营业务的增速超过50%。

　　未来三曲线：3C优势、新业务、零售基础设施

　　除了增速放缓之外，据京东方面表示，京东的主要收入来源三方面，既京东商城、生鲜及各类新业务，还有基于技术驱动的零售基础设施的建设。

　　首先，来看京东的根基业务和核心优势，商城和各类新业务在Q2的表现，据财报显示，第二季度京东商城的经营利润率为1.1%，去年同期为0.8%，利润率显著提升。

　　透过618的数据看到，在笔记本、台式机等3C品类项目上，京东的份额占比分别为93.2%和83.1%；而在家电领域，根据8月2日工信部赛迪研究院与数据机构GfK同期分别发布的报告显示，国内上半年家电网购市场全品类零售额超2641亿元，京东的销售额占比达60.5%。

　　而在生鲜及各类新业务上，正处于投入期，一定程度上拉低了京东整体的利润率。在第二季度，京东与家居品牌曲美打造家居生活馆开业，京东不仅将其供应链进行对接，在门店内融入面部识别和AR等技术。另外，先后有瑞士制表品牌宝齐莱、MUJI无印良品等品牌，先后入驻京东。

　　在生鲜方面，京东先后与东南亚老牌水果供应商红太阳果业贸易有限公司及kaf水果进出口公司签订直采协议。

　　对此，京东管理层也在财报发布后阐释了“To B”业务的发展潜力，并表示京东在第三方物流和供应链服务上进行了很多投资，从长期来看京东在科技上的投入会在之后有所回报。