原标题：京东连续8个季度盈利，但Q1业绩创新低，与百度市值相差两千亿

　　同样是递交第一季度成绩单，京东和阿里巴巴收获的却是截然相反的资本市场反应，前者股价大跌市值蒸发，后者股价大涨创新高。作为中国第二大电商巨头，京东与阿里巴巴之间的差距再一次拉大。

　　5月9日，对于很多买京东股票的投资人而言是一个难熬的夜晚，由于公布了不太靓丽的第一季度业绩答卷，京东股价在开盘前就已经开始下跌，最终以4.6%的跌幅收盘，不料盘后又跌0.24%，每股少1.87美元至36.85美元，总市值蒸发26.6亿美元（约169亿元）至524亿美元。

　　刘强东身价一夜缩水26亿元

　　如果与今年1月京东股价50.68美元的最高点相比，跌幅更惊人。短短4个月，由于股价下跌，京东市值已经缩水27%，蒸发196.8亿美元（约1254亿元）。在此背景下，曾想取代百度改写互联网格局的京东不仅没能如愿，两者的差距还越来越大。

　　京东连续8个季度盈利，但Q1业绩创新低，与百度市值相差两千亿

　　去年6月，由于京东市值与百度只差6亿美元，一度让“京东只差1%就能把百度挤出BAT”的声音甚嚣尘上。不料近一年时间过去，京东不仅愿望落空，与百度的差距还越拉越大。

　　5月9日，由于第一季度财报数据很靓丽，百度股价短短几天已经涨了几十美元至263.09美元，总市值接近一千亿美元为917.5亿美元。按照当前的市值计算，京东与百度的差距已经从6亿美元的拉大到393亿美元。

　　不仅如此，没能将百度挤出BAT的京东，还让创始人刘强东的身价出现大跌。根据京东2017年年报的最新持股数据计算，持股15.5%的刘强东一觉醒来身价缩水4.12亿美元（约26亿元），短短4个月蒸发30.5亿美元（约194亿元）。

　　京东股价之所以大跌，一个不能忽视的原因是衡量京东每股能给股东带来多少收益的指标不及分析师的预期。财报显示，京东每股美国存托凭证（ADS）摊薄收益为0.71元，而之前分析师给它的预期是0.82元，少了0.11元。

　　GMV增速不及天猫，创IPO以来新低

　　ADS不及分析师预期的背后，是京东多项财务指标的放缓。

　　拿电商核心的指标交易总额（GMV）举例说，财报显示，2018年第一季度京东GMV为3302亿元，同比增长30.4%。看上去这一增速还不错，但却是京东IPO以来的最低增速。2015年、2016年、2017年同期这一数据分别为99%、55%、42%。

　　这也意味着，京东GMV在逐年放缓。并且与竞争对手天猫相比，增速也不如对方，今年第一季度天猫实物GMV同比增长40％，比京东高出近10个百分点。而之前，京东虽然亏损多年却一直以高增长吸引投资人。

　　对于增速的放缓，京东一方面将其归咎于基数大，想要继续保持高增长不易；另一方面，将其归咎于在服装品类上友商的“二选一”。

　　在分析师电话会议上，刘强东说，去年第一季度京东服装品类增速达到92%，非常高。但是2018年第一季度这个品类的增长已经停滞，个别细分品类比如女装甚至是负增长。所以“二选一”短期内对京东财务产生了影响。

　　京东CFO黄宣德说，虽然现在已有一些商家开始回到京东平台上，但服装品类还需要几个季度才能重新恢复增长。不过，第一季度除服装、纺织等少数品类外，京东其他产品品类的销量增长都很健康。

　　多个指标同时放缓

　　这只是表象原因，最根本的原因还是京东的活跃用户增速在变慢。截至2018年3月31日，京东过去12个月的活跃用户数为3.018亿，同比增长27.6%。而2015年、2016年、2017年同期这一增速分别为90%、73%、40%。

　　只有活跃用户群体增速快才有可能带来高营收增长，反之亦然。今年第一季度京东净营收为1001.2亿元，同比增长33%。虽然被京东定调为持续高增长，称财报展现了一家公司在波动的扩张期内，仍能保持核心增速的优秀能力，但与过去三年相比，这一指标增速放缓明显。2015年到2017年同期，京东这一增速分别为62%、47%、41%。

　　并且为了笼络更多用户，京东还与百度、腾讯、搜狐等在内的多家互联网公司推出“京X计划”，但这却导致京东营业成本大增。与去年同期相比，2018年第一季度京东营销费用、履行费用等增速均超30%，总营业成本达1001.2亿元，同比增长34.3%。

　　成本增速要高于营收增速，说明京东的增长是以高额成本为代价的，也意味着京东正面临增长乏力的窘境。

　　此外，居高不下的成本还导致第一季度京东的利润增长也有限。按非美国通用会计准则计算，第一季度京东归属于普通股股东的净利润为10.4亿元，同比下降20.7%；经营利润为8.4亿元，同比下降40.5%。

　　为了找到新的增长点，京东已经开始学习阿里巴巴在线下大力布局。一方面，京东联合腾讯在线下攻城拔寨，收割了万达商业、步步高、沃尔玛、永辉超市等；另一方面，学习盒马大力拓展生鲜超市7FRESH。

　　虽然与拥有47家门店的盒马相比，只有两家的7FRESH数量还太少，对京东营收的贡献度也很小，并且还在不断迭代中，但刘强东即将按下它的加速键。

　　刘强东表示，虽然7FRESH现在还在不断迭代升级，但是下半年会进入扩张期，京东计划今年在北京新开20家到50家7FRESH，五年之内开满500家。

　　不过，对于5月9日所交的财报，京东官方态度乐观，在新闻稿中称：“过去两年，京东在激烈的市场环境中始终保持着30%的高增长，并且盈利对京东来说已经不算问题，京东已连续八个季度盈利，面向下一个12年竞争正在把技术驱动作为公司产品生命线的源动力。”

　　从京东的表述可以看出，他们当前很重视盈利这个指标。这或许是之前亏损多年被质疑的太多，因此更在乎。