原标题：海底捞为何要冒着破发的风险上市？

　　今年的港股一片狼藉，即将于下月登陆港股的海底捞，或许会步小米的后尘遭遇破发。海底捞为什么要冒此风险上市呢？

　　因为钱，但也不全是为钱。

　　海底捞于8月16日通过港交所聆讯，并于今日开启分析师路演活动，预计将于9月中下旬正式在港交所上市。其上市定价区间为90亿——120亿美元，相当于2019年预计净利润的22——28倍市盈率。

　　海底捞原本定于8月23日聆讯，不过由于美团点评和华兴资本也打算在23日接受上市聆讯，故而提前了一周。

　　今年以来，不管是A股还是港股，都可谓一片狼藉。截至目前，港股市场有80%的新股遭遇破发。像备受关注的小米，在港股上市首日即破发，时隔28天后股价再度破发。

　　在股市一片低迷的情况下，为何海底捞还一定要冒着破发的风险上市呢？

　　01

　　疯狂开店急需资金

　　从1994年张勇在四川简阳开设第一家店开始，到2017年年底，海底捞总共拥有320家餐厅，其中296家内地餐厅、24家海外餐厅，每年服务客户超过1亿人次。24年以来，海底捞已经发展成为全球领先、快速增长的中式餐饮品牌，坐上了中国餐饮界的头把交椅。

　　海底捞在2016年新开了32家餐厅，2017年新开了98家餐厅。为了配合2018年的香港上市规划，海底捞在2018年年会里明确提出了要在今年新开设180——220家餐厅。

　　海底捞为何要冒着破发的风险上市？

　　由于其火锅店模式的特殊性（需要大型等候区、美甲区），海底捞新店的标准面积一般在600——1000平米，除了一线城市面积会小一点之外，在二三线城市面积最少都有800平米。由于火锅备餐的特殊性，厨房面积需要比较大的空间，海底捞餐厅的就餐面积占整个门店面积的75%左右，每家餐厅桌位数在60左右，同时可容纳顾客数在400左右。

　　由于其门店面积大、厨房设备众多、餐厅员工数量也多，海底捞平均开一家新店的总投资在900万左右。新店开业如此大的投资，使得海底捞在2016年开设32家新餐厅时负债14.1亿元，在2017年开设了98家新餐厅时负债了13.9亿元。

　　其实，海底捞以前的作风一直都是有多少钱开多少家店，管理团队也曾跟张勇抱怨过：我们生意这么好，为什么不借钱多开几家店？这要从张勇年轻时说起，那时他准备创业，却在长途汽车上被骗子骗走了1200元，而这是他用来创业的全部家当。从那时起，海底捞就不喜欢做冒风险的事情，比如向银行借钱。

　　不过，这一“传统”从2013年起就消失了。那一年，海底捞加速了在全国各地开新店的步伐，近几年分别向招商银行取得了850万元的信贷额度、向花旗银行北京分行取得了4000万美元的贷款额度。略显遗憾的是，这些贷款全部加起来，也还是支撑不了海底捞疯狂开店的雄心。

　　海底捞为何要冒着破发的风险上市？

　　未来5年，海底捞计划在国内新开800家门店、在国外计划新开100家门店（预计在美国开30家、欧洲30家、东南亚40家）。具体而言，国内市场主要是在二三线城市，比如江西，目前只有南昌2家店，而赣州、九江、抚州等10多个地级市是没有门店的。

　　东南亚市场除了新加坡韩国日本等国之外，泰国、马来西亚、印度尼西亚等已注册海底捞商标，是以后海底捞的重要布局市场。今年海底捞校招，各门店在大力招揽小语种专业毕业的大学生。

　　要开这么多的新门店，钱从哪里来？最好的办法就是上市，通过上市融资来缓解目前对资金的紧张需求。

　　02

　　寻求“多一层保护”

　　在2011年4月出版的《海底捞你学不会》这本书的最后一章，张勇谈到了自己对上市的理解：