原标题：美团最快九月IPO估值600亿美元，高了还是低了？

　　6月6日，据the information报道，知情人士透露，美团最快会在今年九月在香港IPO，估值600亿美元，上一轮估值300亿美元。王兴上周去香港会见投行，商讨IPO事宜。目前，美团打车在上海和南京占据约20%的市场份额。此前传出消息，滴滴准备以800亿美元估值上市。

　　坦白说，美团600亿美元的估值太高了，已经高到了让人惊讶的地步。虽说美团现在有外卖、团购、酒店等三大业务主体，但商业模式并没有亮点。试问，美团如何支撑600亿美元的估值?

　　去年10月份，美团点评完成了新一轮的融资40亿美元，当时的估值是300亿美元。按照美团的计划，9月份IPO，这意味着不到一年的时间，美团估值翻了1倍，这个速度恐怕也要创国内互联网的记录了。更重要的一点是，美团目前没有太抢眼的业务，来支撑600亿美元的估值。

　　在上一轮融资时，美团CEO王兴在接受媒体采访时表示，要秉承让大家“吃得更好，活得更好”的企业使命。言外之意，美团还要继续发力外卖市场。按照公开的数据，美团外卖在配送侧直接带动就业岗位超过50万个，在这些活跃骑手中，31%曾是传统产业工人，10%来自贫困地区，历史累计接单骑手300万人。在市场份额上，美团外卖遥遥领先，但商业前景并不值得期待。

　　与团购平台一样，美团外卖平台，一端连接的是消费者，一端连接的是餐饮商家，美团靠收取佣金盈利。在商业模式方面，外卖业务与此前的团购业务是一样的。在团购时代，一番竞争过后，美团成为了行业的领头羊。可是，团购业务很快衰败了。同样，美团的外卖业务也很难持久，更不可能基于此衍生全新的商业模式。为此，美团开始进军打车，表面看来是狙击滴滴，其实是想把流量资源变现。

　　从用户属性来看，无论是团购业务，还是外卖，抑或是美团酒店业务，都是对价格敏感的人员。一旦有更低的价格出现，用户便会逃离美团。正因于此，美团的主力业务最近几年老是变化。由此不难看出，美团的用户价值并不高，这也是美团600亿美元估值太虚的原因。

　　美团从2017年10月宣布完成新一轮40亿美元融资、估值达300亿美元，到近日传出最快月底赴港IPO、目标估值600亿美元的消息，前后只隔了不到8个月的时间。美团是否在这么短的时间里真的能支撑起翻一倍的新估值？我们可以粗略算一下。

　　首先要知道，美团从创立最初对标美国团购网站 Groupon，到今天业务覆盖团购、外卖、票务、酒旅、打车等众多领域，俨然变成了一家超级生活服务平台，已经很难直接找出一个具体的对标对象了。而且美团几乎每个业务线在中国本土都已经有了成熟的劲敌，如餐饮业务对应饿了么＋百度外卖，酒旅业务对应携程，出行业务对应滴滴等，但除了餐饮业务，其他业务线体量还远不能和已有的垂直巨头分庭抗礼。

　　至于这些对手的体量，目前被广泛接受的数据是，饿了么估值在50到60亿美元，滴滴估值超过500亿美元，携程市值274亿美元。也就是说，美团若估值600亿，几乎意味着要在8个月内打造一家新携程。

　　其次，从业绩来看，根据创始人王兴在全员信中给出的数据，公司2017年整体收入增长实现翻番，超过330亿元（约54亿美元），GMV交易额突破3600亿元（约570亿美元），同比增长150%，线上日订单量峰值超过2700万，额外的还有线下超过700万单的交易。“横向对比，我们是全球最大的生活服务电子商业平台。”

　　王兴曾一度坚持把美团做跨界类比，且所对标的公司是美国的亚马逊，美团高级副总裁王慧文对此进一步解释是，对于美团这样一家业务复杂的公司来说，不可能按照单一估值法来估值，而是不同业务会有不同的估值方法，然后再计算一个所有业务的协同估值溢价。他一直觉得300亿的估值也有些低，不过并未给出更高的期待数字，只是说要类比电商的扩品类，会有更多相似性。

　　但如果拿京东2017年1.3万亿GMV、市值588亿美元与美团做错位类比，那么京东每1元GMV的估值为0.045美元，美团估值则不到200亿美元，似乎也不大合适。这样看来，王兴坚持对标亚马逊是有其道理的：阿里和亚马逊都以电商为主业，二者商业模式和盈利模式都各不相同，亚马逊市值却高出后者一大截。有人把这种现象分析为阿里属于只管交钱给我的客户，而亚马逊属于看你喜欢什么，我去开发这种产品争取使你成为我的客户。