原标题：小米上市的三大谜团，有答案了

　　6月11日，《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》正式发布仅五天后，证监会官网披露小米集团《公开发行存托凭证》文件（即小米CDR招股书）。

　　这份621页的招股书显示，小米拟在上海证券交易所上市CDR，和港股同步发行，中信证券股份有限公司为发行保荐机构及主承销商。

　　今年以来，阿里巴巴、百度、京东都表示过希望以CDR形式回归A股，从目前的进度来看，显然，“中国第一家CDR企业”的名号，极有可能花落小米。

　　对比此前小米港交所招股书，CDR招股书主要有两方面增量信息：一是不同的会计准则下净利润等财务指标存在差异；二是进一步披露了小米2018年第一季度的最新业务数据。

　　根据两份招股书披露的内容，外界争议颇大的小米究竟赚不赚钱、到底是硬件公司还是互联网公司、以及估值几何等三大疑问，都有了更明确的答案。

　　是亏损还是赚钱？

　　小米港交所招股书显示，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34亿元和1146.25亿元；净利润分别为-76.27亿元、4.92亿元、-438.89亿元。

　　小米解释，其中2017年的亏损是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致，并非实际亏损；若扣除可转换可赎回优先股公允价值等因素的影响，2015年至2017年经调整后净利润则分别为-3.04亿元、18.96亿元和53.62亿元。

　　CDR招股书中，2015年至2017年三年的营业收入和港交所招股书一致，2018年第一季度为344.12亿元；归属于母公司股东的净利润则分别为-75.81亿元、5.53亿元、-438.26亿元、-70.05亿元。

　　小米CDR招股书还显示，今年前3个月，小米净利润亏损70亿也是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致，并非实际亏损，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为10亿元。

　　值得注意的是，此次小米CDR招股书开篇“重大事项提醒”，不仅公布了2017年小米净利润为亏损438.9亿元，还新增加了一个“公司扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润”为39.45亿元。

　　按照我国监管部门设定的CDR试点门槛，试点企业必须是已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。

　　关于此次被纳入创新试点企业，小米表示，公司2017年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币，且公司报告期内进行的F轮第二次、第三次、第四次融资，融资估值不低于200亿元，符合CDR相应政策。

　　这就不难理解，小米CDR招股书为什么开篇强调“重大事项提醒”了，这与小米在港交所招股书提到的经调整后净利润意思差不多，都是因优先股权益的计算规则所致。

　　两个提法的主要差异为：股权支付费用算不算非经常性损益，要不要扣除理财产品投资收益和政府补助等。

　　此外，由于中国企业会计准则和国际财务报告准则编制的财务报表在营业成本核算方面存在差异。港股披露小米2017年营业成本为994.7亿元，毛利率为13.2%，而根据中国企业会计准则小米营业成本则为964.8亿元，毛利率为15.8%。

　　但不管细微差异如何，小米想表达的意思都是一样的：算上优先股，是亏损，但如果不算优先股，小米是赚钱的。

　　是硬件公司还是互联网公司？

　　小米究竟是一家硬件公司还是互联网公司？这是科技行业和投资机构一直揪着不放的另一个问题。因为公司性质关乎小米的估值，按照当前市场形势，硬件公司的估值想象空间远小于互联网公司。

　　关于公司主营业务和商业模式的介绍，小米CDR招股书中写道，小米集团是一家以手机、智能硬件和IoT（物联网）平台为核心的互联网公司。公司先以崭新的新零售渠道向用户销售各种自主操作系统MUI所驱动的智能手机及其他智能硬件产品，从而建立庞大的自有平台，为用户提供各式各样的互联网服务。