原标题:虎牙上市两天上涨50％，为什么它会受到热捧？

　　同是近期在美股上市的文娱领域明星公司，虎牙直播并没有像爱奇艺、B 站一样破发，而是在头两个交易日上涨超过 50％，市值 37 亿美元（约人民币 234 亿）。其中一个原因，是平均月活跃用户数超过 8600 万的虎牙已经在今年第一季度开始盈利，这也是游戏直播行业从亏损到盈利的重要信号。

　　在直播行业，依据不同的内容属性，可以分为秀场直播、游戏直播、社交直播等。

　　直播平台的经营方式，可以被视为一个连接卖家与消费者的 C2C 电商。商品是主播才艺。但与淘宝京东不同，在直播平台，普通用户看主播表演不一定非得付费，反而通常是 1%的土豪用户付费占了总付费量的 90%。

　　不同类别的直播，有着不同的互动程度以及用户粘性。从用户互动程度来看：秀场类 > 游戏直播类 > 体育类；从用户粘性来看：体育类 > 游戏直播类 > 秀场类。由于互动程度以及用户粘性的差异，每一个细分的直播模式变现潜力和特点也就不一样。

　　用户互动程度高，意味着用户的付费意愿越强，土豪用户付费的意愿越高。典型例如映客，映客 APP 推出短短一年，2016 年就实现了净利润 4.8 亿元。在 2017 年四季度的活跃用户数已经达到 2518 万人，其中平均每月付费打赏用户数是 65 万人，总充值金额 13.17 亿元，单个用户的付费金额高达 2026 元。

　　而游戏类就属于用户互动程度比较弱的那一类，用户主要的焦点集中在游戏画面上，付费潜力比较低。因此很多游戏直播平台必须采用半打赏半广告模式，虎牙就是如此。

　　虎牙是 YY 欢聚时代在 2012 年推出的内部创业项目。当时英雄联盟刚刚开始公测不久，游戏电竞市场产生了新的增量。依靠 YY 积累的大量用户导流，虎牙直播迅速发展起来，不到两年时间活跃用户就超过 3000 万。

　　但虎牙过去一直在亏损。虎牙 2016 年营收 7.67 亿元，2017 年营收 21.85 亿元。但从利润来看，虎牙在 2016 年、2017 年分别亏损 -6.26 亿元，-0.81 亿元。这与带宽成本、游戏平台争相高价签约主播息息相关。

　　2016 年、2017 年直播行业曾经出现过百团大战的局面。由于 10%的主播通常为平台带来 90%的用户与收入，各大平台争相高价邀约明星主播。例如虎牙曾经以 3 年 1 亿的价格签约电竞女神 MISS 大小姐、年薪 5000 万元签约国服第一 ADC 的 UZI等等。反映在经营上，在 2017 年，收入分成和内容成本占总成本比例高达 72.3%。

　　虎牙能在 2017 年大幅缩小亏损、在 2018 年第一季度盈利 2170 万元，是得益于“吃鸡”热潮《绝地求生》游戏的火爆。